摘要
Summary
1Q23业绩有所好转
2022年，环保行业133家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有43家，另有3家扭亏为盈；有56家归母净利润同比下降，另有20家出现亏损、11家持续亏损。1Q23，实现归母净利润同比增长的有55家，另有8家扭亏为盈；有43家归母净利润同比下降，另有11家出现亏损、16家持续亏损。
固废处理：整体稳定，有望走出低谷
2022年，新增垃圾焚烧发电项目规模超39750吨/日，总投资额约258亿元，中标项目处理费均价约93.7元/吨。板块30家公司中，2022年有10家实现归母净利润同比增长，同比下降的有16家，另有4家出现亏损；1Q23有14家实现归母净利润同比增长，3家扭亏为盈，同比下降的有8家，另有3家出现亏损，2家持续亏损。
水务及水治理：新增项目持续释放，盈利能力有所好转
2022年落地的10亿级水处理项目87个，总投资超2700亿元。板块50家公司中，2022年有18家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有22家，出现亏损的有5家，另有4家持续亏损；1Q23有20家实现归母净利润同比增长，3家扭亏为盈，同比下降的有19家，另有4家出现亏损、4家持续亏损。
综合环境治理：拐点将至
板块15家公司中，2022年有4家实现归母净利润同比增长，同比下降的有1家，另有6家出现亏损、4家持续亏损；1Q23有6家实现归母净利润同比增长，同比下降的有2家，另有2家出现亏损、5家持续亏损。
烟气治理：受益火电投资加速，有望走出底部区间
板块10家公司中，2022年有1家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有4家，另有3家出现亏损、1家持续亏损；1Q23有4家实现归母净利润同比增长，同比下降的有4家，另有1家出现亏损、1家持续亏损。
环保设备：收入持续提升，盈利水平整体稳定
板块28家公司中，2022年有10家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有13家，另有2家出现亏损，2家持续亏损；1Q23有11家实现归母净利润同比增长，2家扭亏为盈，同比下降的有10家，另有1家出现亏损、4家持续亏损。
投资建议
随着“双碳”的持续推进，减污降碳、协同治理是建设美丽中国的重要途径。资源化板块，谨慎推荐高能环境（603588）、旺能环境（002034）；垃圾焚烧发电板块，谨慎推荐瀚蓝环境（600323）、三峰环境（601827）；设备制造板块，建议关注复洁环保。
风险提示
1）政策推进不及预期；2）新业务开展不及预期；3）地方财政压力；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升。
报告正文
01. 2022年报及2023年一季报业绩综述
2022年，环保行业133家上市公司中，实现归母净利润同比增长的有43家，另有3家公司扭亏为盈；有56家公司归母净利润同比下降，另有20家出现亏损、11家持续亏损。1Q23，实现归母净利润同比增长的有55家，另有8家公司扭亏为盈；有43家公司归母净利润同比下降，另有11家出现亏损、16家持续亏损。
在各子板块中，2022年固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等）30家公司中，有10家实现归母净利润同比增长，同比下降的有16家，另有4家出现亏损；
水务及水治理板块（含水务运营、污水治理等）的50家公司中有18家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有22家，出现亏损的有5家，另有4家持续亏损；
大气治理板块10家公司中，有1家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有4家，另有3家出现亏损、1家持续亏损；环保设备板块28家公司中，有10家实现归母净利润同比增长，1家扭亏为盈，同比下降的有13家，另有2家出现亏损，2家持续亏损；
综合环境治理板块15家公司中，有4家实现归母净利润同比增长，同比下降的有1家，另有6家出现亏损、4家持续亏损。
1Q23固废处理板块（含垃圾焚烧、环卫一体化、危废处理等）30家公司中，有14家实现归母净利润同比增长，3家扭亏为盈，同比下降的有8家，另有3家出现亏损，2家持续亏损；水务及水治理板块（含水务运营、污水治理等）的50家公司中，有20家实现归母净利润同比增长，3家扭亏为盈，同比下降的有19家，另有4家出现亏损、4家持续亏损；大气治理板块10家公司中，有4家实现归母净利润同比增长，同比下降的有4家，另有1家出现亏损、1家持续亏损；环保设备板块28家公司中，有11家实现归母净利润同比增长，2家扭亏为盈，同比下降的有10家，另有1家出现亏损、4家持续亏损；综合环境治理板块15家公司中，有6家实现归母净利润同比增长，同比下降的有2家，另有2家出现亏损、5家持续亏损。
2022年A股环保板块上市公司营业收入、营业成本同比分别增长3.4%、3.2%、归母净利润同比下降1.3%，毛利率、净利率分别为25.3%、7.3%，比2021年分别增长0.2pct、下降0.3pct。
1Q23，A股环保板块上市公司营业收入、营业成本、归母净利润同比分别增长6.9%、7.2%、10.8%，毛利率、净利率分别为26.0%、8.8%，比2021年分别下降0.2pct、增长0.3pct。
2.1 固废处理：整体稳定，有望走出低谷
根据北极星固废网统计，2022年，20个省市共开标（包含签约）了65个项目，新增垃圾焚烧发电项目规模超39750吨/日，总投资额约258亿元，中标项目处理费均价约93.7元/吨，单项目平均规模约为611吨，单位（吨）投资额约为65万元/吨。其中，项目规模处于400-600吨/日的项目数量为32座，市级垃圾焚烧发电项目31座，县级垃圾焚烧发电项目34座，大中型城市垃圾焚烧发电项目数量减少。
