近日，国内最大的金矿有害废物处理公司――鸿承环保科技（02265.HK）披露聆讯后资料集，目前已开启招股。据弗若斯特沙利文报告显示，按2020年实际处理量计，鸿承环保以108万吨位居全国金矿有害废物处理公司第一，占山东省和中国总实际处理量的比重分别约26%、18%。

　　公司立足于山东省莱州市，是当地唯一一家获烟台市生态环境局发出《危险废物经营许可证》的公司，每年获许可处理最多116万吨的金矿有害废物。

　　从鸿承环保的业务模式来看，可分成两部分：一是为上游黄金生产商提供有害废物处理服务；二是在有害废物中回收提取硫精矿、含金硫精矿等具有经济价值的资源，销售给下游化工厂及相关贸易公司。

　　招股书数据显示，2018-2020年及2021年前四个月，该两大核心业务收入合共占比分别约96.5%、88.3%及92.8%、92.9%。

　　从过往业绩来看，招股书资料显示，2018-2020年，公司分别实现营收1.02亿元（人民币，单位下同）、1.34亿元、2.05亿元，复合年增长率达到41.7%；归母净利分别约为3070万元、4848万元、7286万元，复合年增长率为54.1%。盈利能力和增长势头之强劲可见一斑。

　　身处环保产业“风口” 高成长兼具稳定盈利

　　环保行业在经历长达五年的深度调整后，正迎来新一轮的发展“春天”。业内人士指出，由于环保产业覆盖可再生能源、循环再生及节能增效等众多方向，高度契合“碳中和”属性，同时今年作为“双碳”远景目标启动的首年，因此相关产业都有望乘政策“东风”加速开启长达半世纪维度的投资景气周期。

　　危废资源化正是可再生能源的重要方向之一。我国危废产生量快速增长，行业空间广阔。今年以来，相关落地政策出台节奏明显更快。其中，7月印发的《“十四五”循环经济发展规划》，更是对于国内循环经济体系下环保产业发展的全面部署，可再生资源产业更是成为新主线，有望加速打开市场空间。

　　与此同时，从环保产业众多细分领域来看，固废子板块无疑是“最靓的仔”，尤其是垃圾焚烧及危废等子板块。公开数据显示，垃圾焚烧行业2021H1业绩同比增速为64%，2016-2020年复合增速达28%；而危废资源化2021H1业绩同比增速更高达164%，2016-2020年复合增速达61%。此外，值得一提的是，大气板块净利高增主要是由于部分企业扭亏，且龙头开始切入高景气的固废处理赛道。

　　可见，鸿承环保所处的危废处置及再生资源领域，正处于环保产业中的“风口”，公司过往三年业绩的高成长性也恰好印证了这点。

　　不仅如此，公司的盈利能力亦较为出色，且近两年维持稳态。2018-2020年，公司毛利率保持在60%左右，即便在盈利水平突出的危固废处理领域表现还是令人惊喜。其中，金矿有害物处理服务毛利率基本维持在70%上下，较为稳定。